規模一年增長近200%!有信託公司逆勢發行資金池產品竟然“無法監管”?

摘要 【規模一年增長近200%!有信託公司逆勢發行資金池產品竟然“無法監管”?】記者發現,註冊在西北、東北、華南等地的信託公司,不顧“資管新規”壓降資金池類業務的監管要求,在北京、上海等地區大規模銷售資金池類產品,有信託公司的“資金池”業務規模在過去一年內逆勢增長近200%。(中國證券報)

各地監管政策的不統一正在引發信託公司在不同市場間的套利行為。

中國證券報記者發現,註冊在西北、東北、華南等地的信託公司,不顧“資管新規”壓降資金池類業務的監管要求,在北京、上海等地區大規模銷售資金池類產品,有信託公司的“資金池”業務規模在過去一年內逆勢增長近200%。

“資金池產品的收益率固定、期限靈活,投資者比較熟悉,所以好賣。但是這對於嚴格執行監管政策的‘聽話’的機構來講是不公平的。”上海的一位信託經理反映。

同時,監管部門相關人士也承認,在目前屬地化管理原則下,非本轄區的信託公司在轄區內銷售明顯違反監管原則的信託產品,竟真的“無法監管”。“比如註冊地在甘肅的信託公司,按理是應該歸甘肅銀保監局管理的。在其他地區發產品,當地的監管部門無可奈何。”該人士無奈道。

逆勢銷售資金池產品

“資產管理產品中的信託短期信託項目,底層為標準化債券,歷史100%兌付本金和收益,1000萬以上可定製收益和期限,1-12個月各個期限都有,收益:1月5.3%,2月5.4%,3月5.6%,4月5.7%,6月6%,9月6.3%,11月6.4%,12月6.5%……”註冊地在武漢的某信託公司近日向其客戶大規模推薦上述產品。

業內人士告訴中國證券報記者,上述產品是典型的“資金池”產品。

信託資金池業務的四大特徵是:滾動發行、集合運作、分離定價、期限錯配。這些滾動發行的多期信託計劃,每期產品均有預期收益率,且募集資金都彙集到同一個賬戶。

實際上,資金池業務是監管重點關注的對象。2018年4月27日下發的《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》(簡稱“資管新規”),明確規定:金融機構應當做到每隻資產管理產品的資金單獨管理、單獨建賬、單獨核算,不得開展或者參與具有滾動發行、集合運作、分離定價特徵的資金池業務,重申嚴管資金池業務的強硬態度。

“信託產品凈值化之後,不容易賣是肯定的,轉型過程的艱難大家都知道。但不往這個方向轉型,或是在賭監管最終會網開一面,這是不是又在倒逼監管呢?在全行業都在轉型的過程中,有時會發現各家都不在一個賽道上。”上海的一位信託經理表示。

據了解,現在大部分信託公司為了實現轉型,已經開設了現金管理類產品,算是邁出了凈值化轉型的第一步。原有的分離定價、期限錯配等資管新規明確清理的報價式產品應該是控制規模,逐步縮減,平穩地實現清理。但也有業內公司繼續對外大幅銷售或增加此類報價式產品的規模。這類報價式產品的逆勢規模擴大,是給予業內嚴格遵守監管要求、積極業務轉型的公司不公平待遇。

資管新規規定了過渡期內,金融機構發行新產品應當符合規定;接續存量產品所投資的未到期資產,維持必要的流動性和市場穩定,金融機構可以發行老產品對接,但應當嚴格控制在存量產品整體規模內,並有序壓縮遞減。並且明確規定同一金融機構發行多隻資產管理產品投資同一資產的,該資產的資金總規模合計不得超過300億元。如果超出該限額,需經相關金融監督管理部門批准。

而某註冊地在甘肅的信託公司逆勢擴大發行的資金池產品,至2019第一季度末規模飆升至400億元左右。

監管套利?

此外,兩家逆勢擴張資金池產品的信託公司,每期產品都給投資者一個預期收益率,並非根據底層資產的收益來反應凈值。由於資管新規強調資管產品要實現凈值化管理,上述產品卻是典型的“報價型”產品。

首先,對於報價型產品,其募集資金最終投資了哪些資產,投資規模多大,就像一隻“黑匣子”,外界無從知道。

例如,這家註冊地在甘肅的信託公司,其發行的資金池產品管理報告中稱,信託計劃主要投資於標準化金融產品,包括,高流動性低風險資產;金融產品的優先級或中間級份額;境內合法金融機構發行的標準化金融產品。但比例如何、實際收益怎樣,均不得而知。

也有不少業內人士認為,信託產品無法完全實現凈值化,給出預期收益率仍是當前信託業的通行做法。比如,一些產品的底層資產是非標資產,無法實現凈值化,沒有預期收益參照,則難以向投資者發行。資金池業務也無法完全凈值化,因為涉及不同期限的產品,投資者買入時就設置好收益率,相當於類信貸的產品,無法做到按退出時點確定收益率。

但這又引入另一個誘發監管套利的爭議點:信託業內對於“標準化債權”的定義差異非常大。“有一些在地方性金融交易所發行的品種,流動性很低、收益率高,業內普遍認為是非標資產,但有些信託公司卻把這樣的品種也認定為標準化債券。這些‘債券’收益率高,可以拉高產品收益率使其更容易銷售,但其實風險很高,投資者又不明就裡。”業內人士反映。

還有業內人士透露,不同信託公司對非標資產的處理方法不同,類非標資產或存在於部分信託產品組合里,也有把非標資產包裝在一個券商產品中,提高資產收益率的做法。甚至可能把滾動發行所募資金投向“自家”發行的產品,以快速擴大規模。這背後是信託公司激進擴張下的風控缺失。

信託公司註冊地的監管部門對於不合規的信託產品沒有叫停,銷售地的監管部門又無管轄權,這就導致了有些信託公司在地區間的監管套利。

據信託業協會公布的數據,2018年4季度信託行業總的資產規模為22.7萬億元,相比2018年3季度縮水近4400億元,但降幅比前3季度則明顯收窄。

在此背景下,有個別信託公司的發行規模、營收增速和凈利潤增速均創新高,與行業普遍負增長形成強烈對比。

“增長固然可貴,但合規、可持續仍是金融業第一要務。”一位資深信託經理指出。

(文章來源:中國證券報)

(責任編輯:DF010)

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