飆漲324%！千億光伏組件巨頭再擴產

撰文 | 宋詞

 出品 | 光伏Time

光伏組件龍頭晶科能源半年報出爐，業績亮眼，凈利飆漲324.58%。

8月14日，晶科能源披露2023年半年度業績報告，各項關鍵經營指標實現快速增長，凈利潤增長超3倍。

同一天，晶科還拋出了97億的定增計劃，持續加碼一體化。三度敲響上市鐘聲的晶科能源，在上半年上游價格回落的情況下，為何還能狂賺，背後究竟有着什麼樣的秘訣？

雖然業績炸裂，但市場似乎並不買賬。15日開盤，晶科能源股價領跌12.16%至10.40元/股，盤中價創一年來新低。

半年狂賺35億

根據晶科能源披露的半年報，上半年，公司整體業績持續高增，營業收入536.24億元，同比增長60.52%；凈利潤38.43億元，同比增長324.58%；扣非凈利潤35.36億元，同比增長340.34%。基本每股收益0.38元。

截至報告期末，經營性現金流55.72億元，公司總資產為1209.49億元，歸屬於上市公司股東的凈資產為309.66億元。

此前，在四大光伏組件廠商公布的半年業績預告中，晶科能源凈利增速領跑。從近幾年的凈利增速來看，晶科也保持着較好的發展態勢。

 2020-2023H1晶科能源凈利潤 單位：億元

 公開數據整理

報告显示，全球市場需求旺盛，光伏組件銷量增加，是晶科營收增加的主要原因。

根據國家能源局公布的數據，上半年我國光伏新增裝機78.4GW，同比增長154%，接近去年整年的新增裝機。光伏產業同樣保持強勁增長勢頭，上半年各環節產出增幅均超過60%。據CPIA數據，上半年，晶硅組件總產量超過200GW，同比增長超過60%。

而上半年，僅晶科就向全球銷售了33.1GW的光伏產品，其中組件總出貨30.8GW，N型組件約16.4GW，晶科也成了全球首家單季度N型出貨超過10GW的光伏組件製造商。

作為一體化組件龍頭，晶科的核心價值可以說就是組件的市場地位。此前便有相關機構統計，上半年，晶科以30GW的組件出貨量反超隆基，躍居榜首。

 中國光伏企業2023年上半年組件出貨榜單 單位：GW

 數據來源：索比光伏網

其實晶科早就奠定了在光伏組件市場的龍頭地位，2016年至2019年，晶科能源連續4年位列全球光伏組件出貨量第一。

截止到6月底，晶科經營性現金流55.72億元，同比增長149.81%。晶科則表示主要系公司經營規模擴大、主營業務現金流入增長。

從上半年銷售情況來看，晶科的境外銷售收入佔比超過60%，在緊盯中美歐等主要光伏市場的同時，也積極布局東南亞、拉美及中東地區等新興市場。

但晶科也意識到了境外市場經營的風險，整體上看，近兩年其境外收入佔比呈下降趨勢。在半年報中，晶科也提到全球化的市場布局策略有利於抵消部分貿易摩擦等不可控因素的影響，進而把握住市場機遇，並保持穩健良性的發展態勢。

N型技術領先

四年組件銷量第一，可以說是晶科亮眼的標籤。而這背後，離不開晶科的持續創新。

早在2016年，晶科就發力N型研發，是國內最早對N型技術進行布局並投入量產的一線光伏組件製造商，如今已發展成行業領先者。

發布2022年度財報后，晶科能源董事長李仙德是這麼評價的，“我們看好光伏市場的中長期增長空間，並持續投資具備技術和成本競爭力的 N 型產能。”今年4月，李仙德又公開表示，TOPCon已成定局。

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根據晶科發布的半年報，其研發費用82147萬元，上年同期52077萬元，同比增長57.74%。

憑藉持續不斷的研發和創新，過去三年，晶科在電池片轉換效率和組件功率方面先後22次突破行業量產或實驗室測試紀錄，尤其是N型TOPCon技術研發接連取得突破。

為了保持技術的先進性，晶科也在積極布局面向未來的中長期技術提效方案，包括基於N型TOPCon的技術工藝持續迭代，以及IBC、疊層、鈣鈦礦等技術。

 晶科部分在研項目 單位：萬元

 資料來源：半年報

上半年，晶科還發布了Tiger Neo組件全球實證電站平台，跟蹤多個併網N型項目發電數據，結果显示N型組件單瓦發電增益顯著。目前，Tiger Neo組件主流版型功率較同版型PERC組件高出25-30W。

Tiger Neo全球實證電站平台

同時，晶科根據海外市場需求開發了矩形硅片並將其應用在54片單面半片組件中，使其功率較常規版型提升15瓦，進一步降本增效。 

截至報告期末，晶科已投產N型TOPCon電池產能約55GW，N型 TOPCon電池大規模量產效率已達25.5% ，良率與PERC電池基本持平，182mm72版型N型TOPCon組件主流出貨功率已達575-580W。 

隨着公司新建N型產能加速投產以及現有產能的持續提效提產，晶科還更新了年末的產能，預計到今年底，其硅片、電池片和組件產能將分別達到85GW、90GW、110GW。其中電池產能N型佔比預計將超過75%。

拋出97億定增

發布半年業績報的同一天，晶科能源公告，擬定增募資不超過97億元，用於山西晶科一體化大基地年產28GW高效組件智能化生產線項目、山西晶科一體化大基地年產28GW切片與高效電池片智能化生產線項目、山西晶科一體化大基地年產28GW單晶拉棒切方智能化生產線項目、補充流動資金或償還銀行借款。

這其實就是晶科5月公布的光伏一體化項目中的一部分。

5月24日，晶科發布公告稱，擬在山西轉型綜合改革示範區規劃建設年產56GW垂直一體化大基地項目，項目總投資約560億元（含流動資金）。

目前看來，垂直一體化能力是光伏產業發展的必然趨勢。而對於光伏組件企業而言，一體化是降本增效的主要方式。

這次拋出的97億定增，更是晶科向市場宣告其一體化的發展方向。

此前的4月份，晶科還發布了一次發行可轉換債券募資100億元，用於四個項目及補充流動資金及償還銀行借款。

頻頻大手筆融資，晶科是真的缺錢嗎？

數據显示，截止到一季度末，晶科的負債達到了822.09億元，負債率高達74.33%，遠遠高於同行企業。而此時，晶科的總資產只有1106.05億元。

把時間線拉長，可以發現，而過去三年，晶科的負債率始終在77%左右。最新發布的業績報告显示，截至報告期末，晶科的資產負債率仍高於同行業可比公司。

舉債擴產，晶科的壓力不小。半年報中提到，如果晶科的經營業績未達預期甚至下滑，將會對公司的日常經營產生不利影響。