南都電源“涅槃”挑戰

4月21日，南都電源發布年報，2022年公司實現營業收入117.49億元，歸屬於上市公司股東的凈利潤3.31億元，較上年同期增長 124.18%，同比扭虧為盈。

值得注意的是，南都電源的儲能業務在2022年表現出色。電力儲能2022營業收入8.95億元，佔比7.62%；工業儲能營業收入39.65億元，佔比33.75%。

在電池領域專業化發展30餘年之後，南都電源近年來開始轉向儲能賽道。面對這個熟悉而又陌生的領域，南都電源的起步非凡。然而面對萬億市場藍海，南都電源的挑戰也才剛剛開始。

儲能業務“狂飆”

儲能業務對南都電源並不陌生。作為老牌基站玩家，南都電源在2017年、2018年國內儲能市場剛剛興起后一度佔據鰲頭。

2019年全球儲能電池裝機量合計19.95GWH，國內儲能電池裝機量為6.3GWH，其中南都電源儲能電池裝機量約0.8GWH，僅次於比亞迪，國內排名第二，全球排名第三。

然而就在2020年中國儲能市場開始隨着“新能源強配儲能”政策爆發的關口，南都電源卻陷入了一系列困局之中。

截至2019年年末，南都電源累計裝機容量超過1GWh，大多數為“投資+運營”的用戶側項目。傳統峰谷價差模式難以為繼的情況下，南都電源的經營模式不僅難以為繼，而且讓其背上了不小的債務壓力。

在錯失了2020年與2021年國內儲能市場起飛的風口之後。南都電源在2021年開始了果斷轉型。

在徹底拋棄了原先的儲能項目“投資+運營”模式之後，南都電源在2021年12月還出售了民用鉛酸電池業務，一方面緩解債務壓力，另一方面將主業更聚焦於鋰電池全產業鏈。

2021年，南都電源業務已遍布全球近40個國家及地區，在全球儲能裝機規模超過2GWh。此外，其還中標多個國內外儲能項目，包括國網湖南郴州韭菜坪45MWh儲能電站項目、Enel美國130MWh儲能電站項目、愛爾蘭Gorman 32MWh儲能電站項目等標誌性項目。報告期內，智慧儲能業務實現營業收入5.78億元，同比增加45.38% 。

2022年，在完成民用鉛酸電池業務剝離后，南都電源進一步完成企業轉型，聚焦儲能主業發展。在鋰電回收一期項目投產後，南都電源的業務和產品結構逐漸定型，具備了電池製造、系統集成、服務運維、電池回收的全產業鏈能力。

截止目前，南都電源已經建構起儲能全產業生態體系，公司業務已覆蓋全球150餘個國家和地區，成為全球儲能領域的領先者。

根據中關村儲能聯盟發布的《儲能產業研究白皮書2023》，南都電源處在全球儲能系統出貨量排名前十的集成商第一集團行列。

海內外市場“失衡”

然而在全球市場成績頗豐的南都電源，卻並沒有能夠擠進國內集成商出貨量排名前十的行業。其國內外市場並不均衡。

南都電源董事會秘書曲藝曾表示：“全球儲能市場進入規模化發展的關鍵轉換期，國內外儲能市場需求旺盛。公司深耕全球重點國家儲能市場，與國內外主要大型能源開發商及設備集成商深化戰略合作，簽約項目實現規模突破，在手訂單飽滿。”

從南都電源公布的去年客戶訂單分佈來看，在大儲4GWh訂單中，海外客戶佔比70%對應2.8GWh（其中歐美市場為主，僅美國就有訂單1.36GWh），國內佔比30%對應1.2GWh。

這種“牆裡開花牆外香”的格局在中國企業中並不少見。而南都電源出現這一現象的原因很可能與國內外儲能市場在利潤率上的差別有關。

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在投資者調研過程中，南都電源曾表示國內儲能市場的毛利率大約是10%~12%，而海外市場的毛利率則能夠高達15%~20%。

進入2023年之後，儘管碳酸鋰價格跌破20萬/噸，跌幅超60%，給儲能企業降本帶來了利好條件。但是由於國內新能源汽車行業開年之後持續低迷，導致許多動力電池生產線轉向儲能電池。這無形中增加了儲能市場的價格競爭壓力。

從2023年第一季度儲能招標情況來看，儲能系統EPC的投標報價均價為1.43/Wh，最高報價為1.80/Wh儲能系統採購最高價投標報價為1.59元/Wh。

原材料大跌、市場需求火爆的大背景下，儲能電芯和系統價格卻還在持續下降。國內儲能市場“內卷”程度實在太高。

相比較之下，海外儲能市場的價格優勢明顯。特斯拉的Megapack單價大約為4.5元/Wh，遠高於國內市場，依然供不應求。

南都電源在海外市場拓展多年，擁有渠道、品牌、資質認證等先發優勢。在與意大利電網進行深度捆綁的助力下，不僅對歐洲市場游刃有餘，而且還借船出海打入了美國市場。

競爭對手少、價格優勢好、市場門檻高，南都電源沒有理由放棄海外市場這塊“肥肉”，轉而在國內市場中“內卷”。

喜憂參半

當然，拒絕“內卷”不代表南都電源就要放棄國內市場。實際上，南都電源對大型儲能2024年8GWh、2025年16GWh的雄心壯志，正式建立在國內儲能市場蓬勃發展的基礎之上。

4月24日，國家能源局綜合司就《關於加強新型電力系統穩定工作的指導意見（徵求意見稿）》向社會公開徵求意見。《徵求意見稿》提出，科學安排儲能建設，按需建設儲能。

儲能在新型電力系統與“雙碳”戰略目標中的地位和作用越重要。儲能市場無疑會更加繁榮。

不過南都電源在一片欣欣向榮中也並非毫無障礙。除了要考慮儲能市場裝機預期可能存在變化，鋰電池原材料價格波動等外部因素。南都電源自身也存在一定隱憂。

在產能方面，南都電源計劃在年底建成投產10GWh電芯產能，配套集成能力。目前的產能擴張持續推進，儲能電池集成產能的擴張由原鉛電池產線改造而成，耗資較少，鋰電電芯產能的擴張由22年剝離鉛電業務所得提供一部分。

在目前負債近60億的情況下，南都電源後續的產能擴張可能會考慮引入戰略投資者，這無形中增加了潛在的波動風險。

另外，南都電源的客戶群體集中度較高，根據相關統計結果，2022年南都電源在國內儲能業務領域，前5大銷售客戶占年度銷售比例53.97%，分別是：浙江天能物資貿易有限公司、華宇新能源科技有限公司、中國鐵塔股份有限公司、浙江新威能源貿易有限公司、中國移動通信集團有限公司。

缺乏電力系統大客戶可能會成南都電源未來拓展儲能業務的一大難點。從國內儲能市場的發展趨勢來看，電力系統相關儲能業務會是未來發展主流。在電力市場和電力體制改革實現突破性進展之前，用戶側儲能的發展速度將會落後於獨立儲能、電源側儲能等電力系統相關儲能領域。

在中國儲能產業的發展歷史中，南都電源是難以磨滅的一個印跡。在經歷了自身發展波折之後，南都電源正努力依靠儲能實現“涅槃重生”。面對浩瀚的市場和水面下的暗涌，南都電源能否開啟屬於自己的儲能新時代？