斥資35.5億！鋰電材料巨頭欲將東嶽集團納入版圖

撰文 | 恭弘=恭弘=恭弘=恭弘=叶 恭弘 恭弘 恭弘 恭弘均

 出品 | 星球儲能所

儘管重整計劃尚未最終落定，多氟多已為加速擴張胃口大開。

8月8日，有媒體報道，多氟多擬出資不超過35.5億元，與中國東方資產管理股份有限公司（以下簡稱“中國東方”）共同成立有限合夥企業，合作參與新華聯集團的破產重整，進而謀求東嶽集團控股權。

其中，中國東方擬出資不超過28億元，多氟多擬出資不超過35.5億元，另有兩名暫定出資10萬元的合伙人，合夥企業出資規模總計不超過63.5億元。

有分析指出，多氟多在確立參與重整前許久就已經在資金上做了充足的準備，顯然對此事非常上心並早有預謀。

顯赫一時的新華聯集團曾被稱為“湖南第一民企”，業務涵蓋文化旅遊、化工與材料、礦業與石油、金融與投資等多個產業，年營業收入超過800億元，企業總資產超過1000億元。

集團擁有全資、控股、參股企業100餘家，其中包括13家控股、參股上市公司，連續16年躋身中國企業500強行列。

然而隨着千億帝國大廈將傾，新華聯集團旗下的諸多優質資產也被擺上了貨架，東嶽集團正是其中之一。

據2022年財報显示，東嶽集團全年實現營業收入200.28億元，同比增長26.41%；實現歸屬母公司凈利潤38.56億元，同比增長85.82%，業績表現相當優秀。

作為同在氟硅產業賽道上的兩家企業，儘管多氟多與東嶽集團在業務及產品方面差別較大，以往也沒有直接的競爭關係，但在資源、技術等層面仍有不小的合作空間。

強強聯合之下，不僅有望形成兩家公司的優勢互補，也能為已在新能源、新材料賽道耕耘多年的多氟多，在商業版圖擴張的道路上提供極為強勁的新動能。

版圖再擴張

僅從新能源、新材料的視角來看，便足以發現東嶽集團的來頭不小。

東嶽集團創建於1987年，作為國內氟硅行業的龍頭企業，主要從事新型環保冷媒、含氟高分子材料、有機硅材料、氯鹼離子膜和氫燃料質子交換膜等的研發和生產，建成了亞洲規模最大的氟硅材料生產基地和完整的氟、硅、膜、氫產業鏈和產業群。

目前，集團擁有“東嶽集團（HK0189）”、“東嶽硅材（300821）”兩家上市公司，旗下“東嶽氫能”被列入工信部第三批專精特新“小巨人”企業。

在東嶽集團的新材料布局方面，最值得關注的當屬PVDF（聚偏氟乙烯）。

這一含氟高分子材料可以說是新能源行業的明星氟聚合物，而東嶽集團正是PVDF的主要供應商之一，連續多年產銷量居全國首位，國內市場佔有率40%以上。

去年10月份，東嶽集團剛投產了萬噸動力鋰離子電池用PVDF項目，形成2.5萬噸/年的PVDF樹脂生產規模。加上去年8月開工並在今年下半年投產的PVDF項目，東嶽集團將具備5.5萬噸PVDF產能。

PVDF在鋰電、光伏、燃料電池領域的廣泛應用，使之不僅成為市場上最受關注的新能源材料產業鏈產品之一，在下游需求的強勢帶動下，也為東嶽集團貢獻了重要的業績增長點。

鋰電領域作為PVDF最大的下游應用領域，佔比超過30%。PVDF以其優異的耐化學性、電絕緣性，作為正極材料、隔膜等鋰電材料的粘結劑，是鋰電池產業鏈不可或缺的關鍵材料之一，在電池成本中佔比約 2%。

而在光伏領域，PVDF是市場規模最大的光伏背膜材料。

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受鋰電、光伏雙輪驅動，PVDF產能呈現翻倍式增長。據ACMI統計，截至2022年年底，國內PVDF產能約14萬噸/年，同比增長98.6%。

從價格上看，PVDF從2021年年初的10萬元/噸左右，最高一度突破50萬元/噸，當前產品價格則已基本理性回落到兩年前的起漲點。

此外，東嶽集團旗下東嶽硅材作為科創板上市公司，是國內有機硅行業中生產規模最大的企業之一，具備年產60萬噸有機硅單體的生產能力。

在下游領域，有機硅是光伏膠粘劑的主要原材料。光伏、新能源汽車產業的高速發展也推動了有機硅產品的旺盛需求，為公司的業績增長提供了良好的市場空間。

鏖戰新能源

從傳統氟化鹽龍頭到如今走在新能源行業前沿，全球六氟磷酸鋰巨頭多氟多已是新能源行業的“老炮兒”。

多氟多早在多年以前就已進軍新能源賽道，還曾一度入場新能源汽車產業，不過最終還是對業績造成巨大拖累的5年無果嘗試后，自2020年逐步退出新能源汽車產業，專註新能源、新材料業務。

2022年，多氟多新材料及新能源電池業務佔比分別達到63.17%與16.02%。

圖表：2019-2022年 多氟多分業務營收佔比

 來源：星球儲能所

公司新材料主要產品六氟磷酸鋰是目前商業化應用最廣泛的電解質，是鋰電池電解液最重要的組成部分，主要應用動力電池、儲能電池及其他日用系列電池等產品中。

2022 年底，公司已經具備 5.5萬噸高純晶體六氟磷酸鋰的生產能力。客戶涵蓋國內主流電解液廠商，並出口韓國、日本等國家，產銷量位居全球前列。

近年來，公司還針對鈉離子電池技術，進行了六氟磷酸鈉在內的多種電解質的技術儲備及研發。目前六氟磷酸鈉產品已商業化量產，客戶涵蓋所有主流鈉離子電池和電解液廠商，預計將隨着鈉離子電池的推廣得到更廣泛的應用。

在新能源電池領域，多氟多自2010年起生產軟包電池，是國內早期批量生產動力鋰離子電池的生產廠家之一。又在2017年起布局海外大規模儲能業務，並在國內大規模儲能和工商業側儲能上持續推進市場化進度。

去年年底，多氟多定增55億元獲批，用於年產10萬噸鋰離子電池電解液關鍵材料項目及補充流動資金，主要包括年產8萬噸六氟磷酸鋰、1萬噸雙氟磺酰亞胺鋰及1萬噸二氟磷酸鋰生產線建設。

當然，對於多氟多能否被確定為最終的重整投資人尚存在不確定性。其競爭對手聯創股份的實力也不可小覷。

如果此次重整能夠順利實現，伴隨商業版圖的新擴張，多氟多在新材料產業的地位將更加穩固。

正極、負極、電解液等新材料自供程度加深，公司於新能源電池業務上的優勢也可愈發凸顯。