硅料價格直逼成本，大全能源為何還在大賺？

撰文 | 戲台

 出品 | 光伏Time

大全能源盈利率保持47.47%高位，再冷也能扛得住

隨着價格狂跌，曾在業內號稱為王、截留產業鏈6成財富的硅料環節，如今只能把價格維持在成本線附近，將利潤拱手與人。

為對衝風險，大多硅料企業正在積極延展產能。不久前，通威、合盛硅業等硅料企業進軍產業鏈下游的消息漫天，同是硅料環節巨頭的大全能源卻保持“沉默”，不禁令人疑惑背後緣由。在產能上下游延展的年代，大全能源為什麼“沉默”？是遲鈍，是謀略，還是另有苦衷？

業績遇冷，賺錢繼續

儘管上半年硅料價格狂跌，然而從半年報數據來看，大全能源仍然不失龍頭應有的賺錢能力。回顧2021年報，大全能源2021年營業收入108.32億元，同比增長132.23%，歸母凈利潤57.24億元，同比增長448.56%，增速十分驚人。這意味着僅一個季度就超越了上年全年歸母凈利潤。

2021到2022上半年，大全能源乘勝追擊，半年連續融資175億元，其中超80億元用於擴產。2022年硅料價格高企，摸頂33萬元/噸，硅料企業賺的盆滿缽滿，大全能源首當其沖，營收、歸屬凈利再次翻番。2022年報數據显示，大全能源營業收入309.4億元，同比增長185.64%；歸母凈利潤191.21億元，同比增長234%。年報中披露了利潤倍數增長的原因：2022年，光伏產品已經在全球大多數地區實現平價上網，成為應對氣候變化實現可持續碳減排的有效能源解決方案；全球能源價格上漲，能源安全問題凸顯，全球整體光伏產品需求保持旺盛；光伏產業其它環節擴產提速，高純多晶硅料環節整體依然供應緊缺，造成硅料價格持續上漲；報告期內，公司現有產線保持滿負荷生產，公司實現全年高純多晶硅料產量13.3萬噸，較去年同期有所增加，同時因為規模效益，成本保持在較低水平；硅料市場持續緊俏，因此公司全年實現銷量13.2萬噸，較去年同期亦有所增加，致使公司實現業績的顯著增長。總體來說，產能不足，供大於需是大全能源利潤高企的主要原因。2023年硅料價格狂跌，隨着行業周期到來，硅料企業迎來巨大挑戰。從凈利潤來看，大全能源業績似乎並不如往常，然而站在利潤率的角度看，大全能源仍然在本行業瘋狂“撈金”。8月4日，大全能源發布半年報，數據显示今年上半年，公司實現營業收入93.25億元，歸母凈利潤44.26億元。儘管凈利有所下降，但凈利率高達47.47%。要知道，硅料價格不菲的2022上半年，大全能源凈利率也只有58.29%，硅料行情最好的2021年其凈利率也不過52.84%。急劇縮水的硅料價格似乎並沒有對大全能源的賺錢能力造成太大的影響。

另外，與其他硅料巨頭相比，大全能源凈利率始終處於領先水平。其他龍頭大多把凈利率穩定在20%-25%區間之內，只有大全能源的一半。

同樣是硅料巨頭，是什麼讓大全能源的凈利率與競爭者拉開差距，近幾年一直保持在45%以上？

極致降耗

硅料環節本質上是低門檻化工行業。僅一年時間，大量玩家湧入，隨着投產產能越來越多，周期性特徵顯露，缺點接踵而來。

今年2月，下游久違的硅料價格崩盤拉開帷幕，硅料一跌到底，許多新入行的淘金者凈利率幾近為負，停產檢修的消息不斷傳來。為應對這一局面，老牌硅料企業是如何布局的？

事實上，硅料產能過剩的擔憂早有淵源，大多數硅料企業在去年，甚至前年就已經推行產能一體化。比較有代表性的是，2022年通威發布消息，將在2023年底擁有80GW組件產能。產能一體化不僅來得早，而且來得快。

屏東借錢。感應門神,推薦沙發修理,老師傅的專業手工!測試專家告訴你如何好好使用示波器。大阪包車好的茗茶,更需要密封性高的茶葉罐,才能留住香氣!屏東借款！如何利用一般常見的「L型資料夾」真空封口機該不該買?使用心得分享！專業客製化禮物、贈品設計，辦公用品常見【L夾】搖身一變大受好評!日本包車台灣護照代辦申辦工作天及價錢!空壓機合理價格為您解決工作中需要。貨櫃屋，結合生活理念、發揮無限的創意及時尚的設計。三個月單次觀光泰國簽證需準備哪些資料?竹北床墊推薦！總是為了廚餘煩惱嗎？雅高環保提供最適用的廚餘機，滿足多樣需求。沙發換皮省更多,延長老沙發壽命!竹北床墊工廠,賣場商品防竊是怎麼做的?為什麼辦理台胞證需要護照正本?屏東軍公教借款各家評價及利息一覽表。東京包車。三洋服務站全台據點。哪裡買的到省力省空間，方便攜帶的購物推車

當然，用產能一體化對衝風險並不是所有人的答案，大全能源是唯一一家選擇了堅守的老牌硅料企業。這個決策引發了諸多疑問，究竟是什麼讓大全能源擁有逆勢而為的底氣？

早在2021年，新疆大全新能源股份有限公司副董事長張龍根就公開表示過“光伏行業很多時候討論的都是一體化和專業化的問題，我不主張一體化，上游硅料、硅片，到輔料，電站，光伏行業充滿機會和前景，但光伏行業技術壟斷能賺錢，沒有形成技術壁壘的話很難。”這段話幾乎成為大全能源的行為註解。

大全能源表示，穩重也能吃下一片天，不僅沒有推進產能一體化，就連在硅料產能的擴充競賽中也顯得十分謹慎。

根據中國光伏行業協會數據，2023 年上半年國內多晶硅產量約 65.17萬噸，大全能源對應期間的多晶硅產量為 7.92萬噸，占國內多晶硅產量的 12.15%。

大全能源目前產能為 20.5 萬噸/年，目前還有10萬噸/年的產能在建，相比較其他企業的節奏則更富野心。

在產能一體化，產能競賽的格局下，大全能源掌握了財富密碼——能耗。降本增效一直是光伏業內的底層邏輯，大全能源正是這方面的行家裡手。

因為低耗，所以有底氣對抗潮流。國信證券研報有觀點稱，低能耗+產線自動化使得大全能源成本優勢顯著。電耗方面，大全能源通過經年累月積攢下的經驗持續優化生產工藝，降低單位產量的電耗；電價方面，大全能源選址集中在新疆石河子、內蒙古包頭等低電價地區，同時簽署長期電價優惠協議，確保電價成本競爭力。

於此同時，布局硅材料一體化產能。公司積極布局硅材料上游一體化產能，在包頭市擬建30萬噸高純工業硅項目、20萬噸有機硅項目，部分工業硅產能可配套公司在包頭的20萬噸高純多晶硅項目及2.1萬噸半導體多晶硅項目，成本有望通過硅粉自供進一步下降。

堅守硅料，不盲目擴張，極低的能耗正在讓高凈利率的大全能源一枝獨秀。

鎖定凈利率，靠啥？

答案是長單。鎖定客戶，也鎖定了收益，凈利率就有了保障。半年報透露，2023年1-6月，公司最大客戶的銷售佔比為28.34%,前五大客戶的銷售佔比為 87.28%。大全能源在產品質量、專業技術及服務響應方面得到客戶高度認可，與隆基綠能、晶澳科技、天合光能、TCL中環、上機數控、美科、高景太陽能等光伏行業領先企業建立了長期穩定的合作關係。

其中2022年2月簽下的合同內容包括，2022年-2026年某客戶預計共向大全能源採購30000噸太陽能級多晶硅特級免洗單晶用料，預計平均每月採購500噸(允許當月浮動±10%)。

2022年11月簽下的合同內容包括，從2023年1月到2027年12月，對方向其採購14.88萬噸太陽能級一級品免洗塊料（原生多晶硅料）。另外，隆基及9家子公司與大全能源簽下合同，雙方自2023年5月至2027年12月期間多晶硅料交易數量為25.128萬噸。據悉，大多訂單截止日期均在2026至2027年。Inforlink分析，目前硅料企業投產、達產延遲情況明顯，第三季度硅料供應量增幅較低，同時由於下游企業產能拉升，硅料企業目前清庫成效顯著，硅料價格有望進一步回升。也就說，大全能源的長單、大單完全覆蓋了上半年硅料價格寒冬，硅料企業最艱難的時候對大全能源來說還沒開始就結束了。即便未來硅料價格繼續走跌，大全能源也擁有相當的讓步空間，那時產能出清劍指向誰？兩年來，光伏企業為躲避行業周期，紛紛湧入其他環節以求對沖。就在產能一體化進程如火如荼時，穩穩賺錢的大全能源為同行們敲響警鐘，產能一體化真的是所有人的最優解嗎？